被誤讀的資本運作

　當下，資本運作是一個炙手可熱的詞。許多企業(yè)開口必談資本運作，把它當成現(xiàn)代管理的真諦。被傳得神乎其神的“巴菲特神話”更是讓許多人相信，只要運用一定的技巧，就可以在千變?nèi)f化的資本市場贏得驚人的財富。被商界和媒體譽為“資本運作”高手的寧高寧， 2001年率領(lǐng)香港華潤集團在內(nèi)地展開了一系列的并購活動，從投資湖南鯉江電廠，控股東北制藥，買下萬佳百貨，收購華遠股權(quán)，到坐上中國啤酒業(yè)老大的位置。站在頒獎臺上的寧高寧告誡企業(yè)家：“資本運營本身并沒有給予我們造成一些真正最終成功的企業(yè)。資本運作已經(jīng)給成長中的中國企業(yè)帶來了很多誤導，應該有個糾正。”

    資本運作是指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作或資本的科學運動，實現(xiàn)價值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。直至現(xiàn)在，還有眾多企業(yè)的經(jīng)營者把其戰(zhàn)略目標定位在企業(yè)上市方面，于是企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并、資產(chǎn)置換等頻繁發(fā)生，買殼、借殼上市更是達到趨之若鶩的地步。上市公司的資本運作只是手段，而提高企業(yè)的競爭力才是目的。上市公司只有以實業(yè)經(jīng)營為主業(yè)，搞好生產(chǎn)經(jīng)營才是企業(yè)發(fā)展的根本出路。在經(jīng)營過程中，企業(yè)購并、資產(chǎn)重組為特征的資本運作，企業(yè)只有在條件成熟時才能運作，如果將主要精力盯在資本經(jīng)營上，必將直接影響其經(jīng)營成效和競爭力。對于多元化經(jīng)營、低成本擴張，企業(yè)更不能盲目沖動，否則的話，可能就會因并購企業(yè)而背上沉重的負擔。

    對于資本運作，目前國內(nèi)上市公司主要存在以下四種認識。

    首先是為上市融資而融資。許多公司不是立足于自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而是片面追求上市，使上市公司成為稀缺的資源，加大上市成本。在資本市場上，連年虧損的上市公司就成了未上市公司追求的“殼資源”，可以高價轉(zhuǎn)讓，而上市后，資金在自身產(chǎn)業(yè)沒有投資機會，就擅改募集資金用途，甚至挪用募集資金炒股。

    其次是認為發(fā)行股票籌集的資金成本低，不考慮長期獲利性。目前眾多上市公司上市后，為了回收資金，不考慮上市公司的長期發(fā)展，竭澤而漁，把利潤分光吃凈，結(jié)果留給上市公司嚴重財務(wù)隱患和經(jīng)營風險，形成了遠期的籌資風險和成本。上市公司融來資金后不是依靠自己的長處來通過業(yè)務(wù)經(jīng)營獲利，而企圖通過簡單的委托理財生利。不少上市公司通過資本市場融資后，直接通過委托理財方式、靠炒賣股票來進行創(chuàng)收活動，結(jié)果在自己不熟悉的領(lǐng)域失敗了，使企業(yè)承受了不必要的風險。有的企業(yè)甚至為了尋求資本的增值，不惜違規(guī)操作，參與坐莊。