LED是一種二極管，有P-N結(jié)的結(jié)構(gòu)，在兩極之間加上特定電壓后，可以使得電子從高能級(jí)向低能級(jí)躍遷，根據(jù)能量守恒定律，將釋放出光能，而不同的材料具有不同的禁帶寬度(Bandgap)，決定了當(dāng)墊子發(fā)生能級(jí)躍遷時(shí)所釋放出光的波長(zhǎng)，形成不同顏色的可見(jiàn)光。

　　LED的歷史已達(dá)百年，而技術(shù)取得突破，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用則是在近些年。自英國(guó)人HenryJosephRound在1907年首次在破化娃中觀察到電致發(fā)光現(xiàn)象后，LED技術(shù)已經(jīng)經(jīng)歷了長(zhǎng)期發(fā)展和改進(jìn)，目前已廣泛應(yīng)用于液晶顯示背光光源、室內(nèi)外照明和信息圖像顯示等領(lǐng)域。

　　LED的下游應(yīng)用廣泛，其中照明、背光和顯示占比最高，這一點(diǎn)可以從LED封裝器件的細(xì)分領(lǐng)域比重看出。根據(jù)LEDinside的預(yù)測(cè)，2014年高亮度LED封裝器件的全球產(chǎn)值將達(dá)到144億美元。在各下游應(yīng)用中，LED顯示屏用封裝器件的占比12%，對(duì)應(yīng)產(chǎn)值約17.3億美元，對(duì)應(yīng)約107億元人民幣。預(yù)計(jì)隨著更小間距LED顯示屏的出現(xiàn)，LED顯示屏應(yīng)用開(kāi)始從室外走入室內(nèi)，應(yīng)用領(lǐng)域顯著拓寬，未來(lái)數(shù)年內(nèi)的高增速有望使得LED顯示在LED全部下游應(yīng)用中的占比提高。

　　LED顯示技術(shù)的演變

　　LED顯示屏相比其他顯示技術(shù)，具有自發(fā)光、色彩還原度優(yōu)異、刷新率高、省電、易于維護(hù)等優(yōu)勢(shì)，但是高亮度、可實(shí)現(xiàn)超大尺寸這兩個(gè)特性，是決定LED顯示屏在過(guò)去高速增長(zhǎng)的根本因素，在超大屏幕室外顯示領(lǐng)域，目前沒(méi)有技術(shù)能夠與LED顯示相抗衡。但是在過(guò)去，LED顯示屏也有其不足，比如封裝器件(燈珠)之間間距大，造成分辨率較低，只適合室外遠(yuǎn)距離觀看;若想提高分辨率，需要縮小燈珠之間間距，隨著燈珠的尺寸縮小，雖然能夠提升整屏分辨率，但是成本也會(huì)快速上升，過(guò)高的成本使得小間距的LED顯示屏不具備大規(guī)模商用基礎(chǔ)。然而，這一問(wèn)題到了現(xiàn)在已經(jīng)明顯改善，與LED照明類(lèi)似，半導(dǎo)體屬性的LED顯示隨著技術(shù)進(jìn)步，成本快速下降，目前更小間距的顯示屏售價(jià)已經(jīng)降低到具有大規(guī)模普及的基礎(chǔ)。

　　根據(jù)顯示顏色，可以將LED顯示屏分為單基色LED顯示屏、雙基色LED顯示屏和全彩LED顯示屏。

　　在LED顯示屏領(lǐng)域，最早出現(xiàn)的是單色(紅色或綠色)和雙色(紅色加綠色)顯示屏，由封裝好的燈珠組成矩陣式屏幕，主要用來(lái)顯示文本信息以及簡(jiǎn)單的圖形，至今仍廣泛應(yīng)用于火車(chē)、汽車(chē)站等交通樞紐的信息顯示、銀行、保險(xiǎn)公司等業(yè)務(wù)大廳。

　　隨著LED技術(shù)的進(jìn)步，能夠更好顯示復(fù)雜圖像的全彩顯示屏開(kāi)始出現(xiàn)，在一個(gè)封裝器件中包含了紅光、綠光和藍(lán)光三種芯片，構(gòu)成三原色，通過(guò)調(diào)節(jié)三顆芯片的電流以實(shí)現(xiàn)每個(gè)芯片發(fā)出不同強(qiáng)度的光，這樣就能夠?qū)崿F(xiàn)成千上萬(wàn)種色彩的顯示。

　　由于LED顯示的特性，目前主要應(yīng)用于大尺寸、遠(yuǎn)距離顯示，多數(shù)用于戶(hù)外而較少用于戶(hù)內(nèi)。從下游應(yīng)用來(lái)看，廣告用途占比達(dá)到三分之一，主要安裝于人流量較高的地方，如大型商業(yè)中心，LED顯示屏的高亮度和優(yōu)異的色彩還原能力，使得其用于室外廣告宣傳能夠獲得彳艮好的視覺(jué)效果。

　　第二大應(yīng)用領(lǐng)域是體育場(chǎng)館，如足球聯(lián)賽球場(chǎng)和NBA賽場(chǎng)的顯示屏等，除了用于廣告之外，還可以用于實(shí)現(xiàn)比分顯示和鏡頭回放等。LED顯示屏用于舞臺(tái)表演，其高亮度、高色域和對(duì)比度能夠很好地烘托現(xiàn)場(chǎng)氣氛。此外，隨著成本的逐年下降，常規(guī)信息顯示也已經(jīng)開(kāi)始大規(guī)模采用LED顯示屏。小間距LED顯示

　　隨著LED全彩顯示屏封裝器件體積縮小，加上整屏成本快速下降，更小點(diǎn)間距的產(chǎn)品不斷進(jìn)入市場(chǎng)，LED顯示屏的應(yīng)用開(kāi)始從室外走入室內(nèi)。

　　室外顯示和室內(nèi)顯示因其應(yīng)用環(huán)境不同，對(duì)顯示屏的要求有較大差別，其中分辨率，也即像素點(diǎn)間距就是一個(gè)重要因素。對(duì)于LED顯示屏來(lái)講，每一個(gè)自發(fā)光的封裝器件——燈珠，就是一個(gè)像素點(diǎn)，因此兩個(gè)燈珠之間的距離決定了LED顯示屏在單位面積下的分辨率。一般業(yè)內(nèi)會(huì)以燈珠間的距離來(lái)標(biāo)明產(chǎn)品的型號(hào)，如P10產(chǎn)品表明屏體兩個(gè)燈珠間的距離是10mm(毫米)。

　　由于室外空間較大，受眾的觀看距離一般較遠(yuǎn)，而人的肉眼有一定分辨極限，因此在遠(yuǎn)距離觀看時(shí)，即使LED顯示屏的點(diǎn)間距較遠(yuǎn)，也能夠滿(mǎn)足要求。而由于室內(nèi)空間有限，觀看距離一般要小于室外，因此需要點(diǎn)間距更小的顯示屏才能夠滿(mǎn)足用戶(hù)對(duì)分辨率的要求，否則將影響觀看效果。

　　由于人眼分辨能力有一定極限，因此理論上來(lái)講，某一觀看距離下，人眼能夠分辨的最小像素間距，可以通過(guò)人眼成像原理計(jì)算出來(lái)。

　　在正常亮度和對(duì)比度的情況下，人眼對(duì)像素的分辨能力的極限約為1’(1度角的1/60，稱(chēng)為1分)，假設(shè)屏幕高度為H，觀看距離為D，屏幕高度方向分辨率為n,則每個(gè)像素點(diǎn)間距為H/n,該點(diǎn)在人眼中形成的視角為arctg(H/n/D)，如果視角小于1’，即超過(guò)人眼的分辨極限。

　　我們認(rèn)為，對(duì)于小間距LED顯示屏來(lái)說(shuō)，燈珠在成本中占比已經(jīng)較高，因此燈珠價(jià)格的快速下降，有助于推動(dòng)產(chǎn)品普及。

　　實(shí)際上，蘋(píng)果iPhone上所采用的“視網(wǎng)膜”屏幕也正是基于這個(gè)原理，其液晶顯示屏的像素點(diǎn)間距超過(guò)了在常規(guī)觀看手機(jī)的距離下，人眼視網(wǎng)膜分辨像素距離的極限。

　　在不同的室內(nèi)應(yīng)用領(lǐng)域，有不同的觀看距離需求，因此對(duì)LED顯示屏點(diǎn)間距的需求一般也不同，但超過(guò)某一距離人眼的分辨極限后，更小間距的產(chǎn)品將沒(méi)有實(shí)際意義。

　　由于LED顯示屏的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域是110寸以上的大屏幕顯示，而即使在110寸上實(shí)現(xiàn)4K高清的顯示效果，0.634mm點(diǎn)間距產(chǎn)品就能滿(mǎn)足要求，因此我們認(rèn)為，

　　0.634mm是下游需求決定的小間距LED顯示屏的極限間距，更小的間距將沒(méi)有實(shí)際意義。

　　由于室內(nèi)的最遠(yuǎn)觀看距離一般為10米，點(diǎn)間距在4mm(P4)的產(chǎn)品即可滿(mǎn)足觀看要求，因此在以下研究中，我們將點(diǎn)間距在4mm以?xún)?nèi)的LED顯示產(chǎn)品定義為小間距LED顯示屏，其主流型號(hào)包括P4、P3.5、P3、P2.5、P1.9、P1.6、P1.4等等。

　　全球LED顯示市場(chǎng)格局伴隨著LED技術(shù)的進(jìn)步和成熟，全球LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)大，雖然2009年受到全球金融危機(jī)影響出現(xiàn)接近零增長(zhǎng)但增速很快在2011年又回到了20%以上的水平。2013年，全球LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)模約405億元人民幣。

　　其中，中國(guó)LED顯示屏市場(chǎng)在全球占比最高，2013年中國(guó)LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到190億元人民幣，占比近50%，且在過(guò)去數(shù)年之間，中國(guó)LED顯示市場(chǎng)增速始終高于全球增速。

　　我們認(rèn)為，隨著小間距LED顯示的出現(xiàn)，LED顯示技術(shù)從室外應(yīng)用走入室內(nèi)應(yīng)用，將打開(kāi)一個(gè)個(gè)新的廣闊市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年我國(guó)和全球LED顯示市場(chǎng)規(guī)模仍將保持較快增長(zhǎng)。

　　放眼全球，LED顯示屏的市場(chǎng)集中度較低。全球LED顯示屏制造商中，規(guī)模最大的是美國(guó)企業(yè)達(dá)科(Daktronics)，但其市占率也不超過(guò)10%，且82%的收入均來(lái)自于北美地區(qū)(2013年數(shù)據(jù))。排名第二的比利時(shí)巴可(Barco)的LED顯示屏銷(xiāo)售規(guī)模，則僅略高于中國(guó)國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)。

　　若按區(qū)域總產(chǎn)值來(lái)看，中國(guó)LED顯示屏制造商已經(jīng)占據(jù)了全球最高的份額，得益于成本優(yōu)勢(shì)和響應(yīng)速度，且背靠中國(guó)大陸這一巨大市場(chǎng)。與此同時(shí)，從近幾年的市場(chǎng)份額變化來(lái)看，中國(guó)顯示屏制造商正在借助其優(yōu)勢(shì)，擠壓海外企業(yè)的市場(chǎng)份額。我國(guó)的LED顯示屏龍頭企業(yè)利亞德、艾比森和洲明科技等公司不僅增速高于國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而且這些公司的海外業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比重均呈上升態(tài)勢(shì)。

　　2012年，中國(guó)大陸有44家LED顯示屏制造商的收入超過(guò)1億元人民幣，比2011年增加4家。在這44家企業(yè)中，有26家企業(yè)收入超過(guò)2億元人民幣，5家企業(yè)收入超過(guò)5億元人民幣。中國(guó)LED顯示屏企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著

　　為了更好地理解中國(guó)LED顯示屏企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們將達(dá)科和巴可兩家海外龍頭企業(yè)與利亞德、艾比森、洲明科技和聯(lián)建光電四家中國(guó)龍頭企業(yè)進(jìn)行企業(yè)規(guī)模和盈利能力等方面的對(duì)比。

　　通過(guò)對(duì)比國(guó)內(nèi)外LED顯示屏制造企業(yè)的歷年收入規(guī)模與收入增速變化可以看出，利亞德、艾比森、洲明科技等中國(guó)LED顯示屏企業(yè)增速高于全球行業(yè)龍頭，收入體量與國(guó)外巨頭的差距正在縮小，市場(chǎng)份額正在向國(guó)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　2010年，兩家海外企業(yè)收入之和是四家中國(guó)企業(yè)的2.4倍;到了2014年上半年，這一數(shù)字變?yōu)?.4倍。從收入增速看，達(dá)科和巴可2011年-2013年這三年收入復(fù)合增速分別為8.8%和3.2%，而利亞德、艾比森、洲明科技、聯(lián)建光電四家國(guó)內(nèi)企業(yè)的三年收入復(fù)合增速分別高達(dá)26.7%、40.2%、9%和21%。

　　中國(guó)制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)從國(guó)內(nèi)外LED顯示屏企業(yè)盈利能力上得到了充分體現(xiàn)。與海外龍頭企業(yè)達(dá)科和巴可相比，國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的四家LED顯示屏企業(yè)利潤(rùn)率顯著高出一截，四家國(guó)內(nèi)企業(yè)2014年上半年的毛利率、凈利率算數(shù)平均值分別為33%和12%,而達(dá)科同期的毛利率和凈利率則只有25%和3%,巴可的LED顯示屏業(yè)務(wù)更是出現(xiàn)了虧損，2014年上半年毛利率僅為10%。

　　國(guó)內(nèi)外企業(yè)利潤(rùn)率水平的差異，也解釋了為什么我國(guó)顯示屏企業(yè)在海外市場(chǎng)上，即使用低于國(guó)外龍頭的價(jià)格來(lái)銷(xiāo)售產(chǎn)品搶占市場(chǎng)，仍然能夠獲得可觀的利潤(rùn)率水平。我們認(rèn)為低成本和高效率共同造就了中國(guó)LED顯示屏制造業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　此外，我們也看到，海外市場(chǎng)中LED顯示屏的銷(xiāo)售價(jià)格高于中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以海外市場(chǎng)為主的LED顯示屏企業(yè)利潤(rùn)率要高于以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的企業(yè)。以同時(shí)經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)的艾比森光電為例，公司2011年-2013年期間，海外市場(chǎng)銷(xiāo)售毛利率保持在40%左右，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)僅在22%左右。相同或相似的供應(yīng)鏈和原材料對(duì)應(yīng)著產(chǎn)品不同的利潤(rùn)率，表明LED顯示屏在海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售價(jià)格更高。

　　們認(rèn)為，憑借成本優(yōu)勢(shì)、高效率生產(chǎn)和有競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈響應(yīng)速度，中國(guó)LED顯示屏制造業(yè)在全球的市場(chǎng)份額仍將持續(xù)提升。

　　受到中國(guó)企業(yè)的沖擊，未來(lái)國(guó)外LED顯示屏巨頭的發(fā)展方向有兩種，一種是向渠道商和集成商轉(zhuǎn)型，剝離制造業(yè)并向有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)采購(gòu)產(chǎn)品，如丹麥的老牌LED顯示屏企業(yè)ProShopEuropeA/S就是走的這條路，該公司從2010年開(kāi)始，就向我國(guó)LED顯示屏企業(yè)采購(gòu)。

　　另外一條出路則是逐漸退出競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)率低下的LED顯示屏市場(chǎng)，這也是部分國(guó)外企業(yè)正在考慮的方向。

　　LED顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈

　　從LED顯示產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成來(lái)看，從上游到下游的核心元器件主要包括RGB三色光芯片、全彩封裝器件、驅(qū)動(dòng)IC、多層PCB板、箱體套件、顯示卡(發(fā)送卡/接收卡)和視頻控制系統(tǒng)等，涉及到較多相關(guān)企業(yè)。

　　在所有元器件中，成本占比最高的是封裝器件，也就是燈珠，根據(jù)產(chǎn)品間距規(guī)格的不同，燈珠在總成本中占比可從20%到70%。占比其次的元器件是用來(lái)承載燈珠的PCB板、控制燈珠顯示(明暗、灰階)的驅(qū)動(dòng)IC、箱體材料、電源和控制系統(tǒng)等。

　　根據(jù)封裝技術(shù)的不同，LED顯示屏燈珠的封裝工藝大致可以分為三類(lèi)：

　　1.直插式封裝：采用支架作為封裝主體材料，一端是安置燈珠的球形結(jié)構(gòu)，另一端是引腳，用于插在模具上。直插式封裝器件主要用于室外，間距大于8mm的顯示屏產(chǎn)品，優(yōu)點(diǎn)是亮度高，容易實(shí)現(xiàn)防水防塵。但是缺點(diǎn)也很明顯，難以實(shí)現(xiàn)高密度顯示。2.點(diǎn)陣式封裝：將LED芯片組成矩陣，焊接在一塊PCB板上，形成模組，再與外部器件連接，優(yōu)點(diǎn)是平整性好，可靠性高，防護(hù)等級(jí)優(yōu)秀。缺點(diǎn)是生產(chǎn)工藝略復(fù)雜，且對(duì)材料品質(zhì)的要求較高?？捎糜谑彝怙@示屏和室內(nèi)顯示屏，一般用于密度大于P3的顯示屏。

　　3.表貼式封裝：最大特點(diǎn)是自動(dòng)化程度高，可直接用于SMT高速貼片機(jī)，在高密度顯示屏生產(chǎn)過(guò)程中更有優(yōu)勢(shì)，因此其主要用于高密度室內(nèi)顯示屏。優(yōu)點(diǎn)是色彩一致性較好，但在防護(hù)等級(jí)上有待加強(qiáng)。

　　主要應(yīng)用于室內(nèi)領(lǐng)域的小間距LED顯示屏一般采用表貼式封裝器件，因?yàn)樾枰庸さ臒糁閿?shù)量會(huì)隨著間距縮小而呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，表貼式封裝可使用高速貼片機(jī)進(jìn)行自動(dòng)化生產(chǎn)。

　　隨著LED顯示屏像素間距的縮小，單位面積上的燈珠數(shù)量越來(lái)越多，使得燈珠在整屏的成本中，占比呈上升趨勢(shì)。根據(jù)我們的測(cè)算，在小間距LED顯示屏P1.9及更小間距型號(hào)的產(chǎn)品，燈珠成本占比已經(jīng)達(dá)到70%以上。

　　值得注意的是，不同級(jí)別的元器件價(jià)格差距很大，可達(dá)一倍甚至數(shù)倍，因此不同企業(yè)相同規(guī)格的顯示屏，往往成本和售價(jià)迥異，如P2.5規(guī)格的小間距LED顯示屏，采用進(jìn)口燈珠、驅(qū)動(dòng)IC等高端元器件的產(chǎn)品，每平米售價(jià)可以達(dá)到采用低端元器件同樣規(guī)格產(chǎn)品的2倍。

　　目前，LED顯示屏的核心元器件中，技術(shù)含量最高的芯片和封裝器件的高端市場(chǎng)仍然被國(guó)外廠商占據(jù)，中低端產(chǎn)品則屬于我國(guó)企業(yè)的主要市場(chǎng);技術(shù)壁壘略低的驅(qū)動(dòng)IC和PCB板的國(guó)產(chǎn)化程度則較高。我們認(rèn)為，大陸LED顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正在從產(chǎn)能規(guī)模和技術(shù)先進(jìn)性?xún)煞矫婵焖僮汾s國(guó)外龍頭，隨著中國(guó)大陸LED顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈的快速崛起，各種元器件的國(guó)產(chǎn)化程度越來(lái)越高。

　　在小間距LED顯示屏市場(chǎng)培育期，率先推出小間距產(chǎn)品的企業(yè)主要采用臺(tái)灣封裝器件供應(yīng)商億光電子的燈珠，而基本沒(méi)有其他選擇。隨著近兩年的市場(chǎng)爆發(fā)，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)封裝企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入該領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)的國(guó)星光電和晶臺(tái)光電，用于小間距LED顯示屏的1010燈珠月產(chǎn)能均達(dá)到或接近億光的產(chǎn)能，并將根據(jù)市場(chǎng)需要繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

　　我們認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)封裝企業(yè)的技術(shù)與產(chǎn)能提升，小間距LED顯示屏用封裝器件的國(guó)產(chǎn)化將在未來(lái)幾年內(nèi)推進(jìn)，將有效推動(dòng)間距更小產(chǎn)品降低成本并進(jìn)入市場(chǎng)，替代傳統(tǒng)室內(nèi)顯示技術(shù)。而隨著市場(chǎng)蛋糕的快速擴(kuò)大，海外封裝龍頭也有望進(jìn)入該領(lǐng)域，形成封裝器件市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和成本下降。

　　LED顯示屏的半導(dǎo)體屬性

　　半導(dǎo)體屬性的產(chǎn)品，最大特點(diǎn)就是技術(shù)不斷進(jìn)步，包括制程工藝的進(jìn)步和材料科技的進(jìn)步，最終的結(jié)果是推動(dòng)最終產(chǎn)品性能提高和成本下降。

　　在LED顯示屏的所有成本構(gòu)成部分中，與半導(dǎo)體緊密相關(guān)的元器件，主要包括LED芯片、封裝器件、驅(qū)動(dòng)IC、控制系統(tǒng)(發(fā)送/接收卡)等，這些在過(guò)去數(shù)年成本均呈快速下降趨勢(shì)。

　　我們以行業(yè)內(nèi)廣泛使用于P5-P10規(guī)格顯示屏的全彩SMD3528燈珠為例，其價(jià)格從2008年到2014年的年復(fù)合降幅達(dá)到36%。而廣泛用于P2.5-P1.6規(guī)格小間距LED顯示屏的1010燈珠價(jià)格也呈迅速下降趨勢(shì)，年復(fù)合降幅接近40%。

　　我們認(rèn)為，對(duì)于小間距LED顯示屏來(lái)說(shuō)，燈珠在成本中占比已經(jīng)較高，因此燈珠價(jià)格的快速下降，有助于推動(dòng)產(chǎn)品普及。

　　實(shí)際上，LED兩大細(xì)分下游應(yīng)用——LED照明和LED顯示均是受益于LED芯片價(jià)格下降而普及，但未來(lái)這一狀況將開(kāi)始出現(xiàn)分化。對(duì)于LED照明，一方面LED芯片近幾年價(jià)格快速下降，另一方面，其他材料成本略具剛性，因此近些年芯片在最終LED燈具成本中的占比快速下降。

　　而對(duì)于LED顯示則不同，隨著更小間距LED顯示屏的推出，燈珠數(shù)量呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，而LED芯片是燈珠成本結(jié)構(gòu)中最大部分，因此芯片和燈珠成本在整屏成本中的比重反而是呈增加的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)在小間距LED顯示屏市場(chǎng)中，也會(huì)如同室外大間距LED顯示屏發(fā)展趨規(guī)律一樣，出現(xiàn)間距越來(lái)越小的趨勢(shì)。

　　而LED顯示屏燈珠(尤其是小間距LED顯示屏用燈珠)的成本下降，主要有幾個(gè)因素：

　　1.成本占比較高的LED芯片價(jià)格下降。LED芯片成本占整個(gè)燈珠成本的比重大約在30%~40%，隨著上游LED芯片技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)能擴(kuò)張和MOCVD設(shè)備生產(chǎn)效率提升，芯片價(jià)格的下降將推動(dòng)封裝器件價(jià)格下降。

　　2.規(guī)?；a(chǎn)和封裝技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的成本下降。LED顯示屏目前有向更小間距產(chǎn)品發(fā)展的趨勢(shì)，需要研發(fā)更小的封裝器件才能滿(mǎn)足要求，而新產(chǎn)品推出之初，由于技術(shù)和良率等問(wèn)題，往往價(jià)格較高，而隨著大規(guī)模量產(chǎn)，有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模效應(yīng)進(jìn)而降低成本。與集成電路封裝類(lèi)似，LED封裝技術(shù)始終都在進(jìn)步，體現(xiàn)在封裝方式和封裝材料等方面，這將為封裝器件帶來(lái)更好的性能、穩(wěn)定性和更低的成本。

　　3.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;國(guó)產(chǎn)化程度提高。一方面，我們認(rèn)為，隨著小間距LED顯示市場(chǎng)規(guī)模的快速提升，將有越來(lái)越多的全球封裝龍頭企業(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域;另一方面，中國(guó)LED封裝企業(yè)也在快速切入小間距封裝器件供應(yīng)鏈。與國(guó)外企業(yè)相比，國(guó)內(nèi)LED封裝企業(yè)擁有成本優(yōu)勢(shì)、效率優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，且國(guó)內(nèi)制造業(yè)企業(yè)能接受比國(guó)外同業(yè)更低的利潤(rùn)率水平。隨著國(guó)內(nèi)外LED顯示屏封裝器件供應(yīng)商產(chǎn)能提升，有望推動(dòng)燈珠價(jià)格下降。除了燈珠之外，LED顯示屏的核心元器件中，驅(qū)動(dòng)IC和控制系統(tǒng)中的芯片都屬于半導(dǎo)體產(chǎn)品，隨著制程工藝進(jìn)步，成本均呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì)，而箱體等結(jié)構(gòu)件的價(jià)格則相對(duì)平穩(wěn)，因其主要材料成本具有一定剛性。

　　我們認(rèn)為，正是LED顯示屏較強(qiáng)的半導(dǎo)體屬性，使得其成本得以快速下降，更小間距產(chǎn)品不斷推出，進(jìn)而激發(fā)潛在市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　我們預(yù)計(jì)，隨著LED顯示屏成本逐步降低，一方面，原有室外市場(chǎng)會(huì)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng);另一方面，更小間距的產(chǎn)品將進(jìn)入室內(nèi)應(yīng)用，打開(kāi)新的廣闊市場(chǎng)。